本报告导读: 公司公告2021年年报，业绩符合预期公司竞争优势显著领先同业，引领行业继续突破线径极限，持续扩大成本优势，伴随着硅料产能释放，进入业绩加速期 投资要点: 维持增持评级 公司公告2021 年年度报告，业绩高增符合预期维持2022—2023 年EPS 预测3.02，3.78 元，新增2024 年EPS 预测4.83 元 维持目标价105.70 元 出货大幅增长，细线化引领行业，维持超高盈利能力截至2021 年底，公司金刚石线年化产能达到7，000 万公里，并预留10%的安全弹性产能，全年实现销量4，540.82 万公里，同比+82.80%，销售均价40.17 元/公里，同比—15.68%受益于公司产业链优势和技术创新能力，公司持续保持高盈利能力，全年毛利率57.21%，同比略降1.59pct公司已将金刚线线径从45μm 迭代至38μm，并结合创新 柔性切割与结构丝切割技术运用，持续引领行业细线化发展此外，公司深入产业链上游的切割丝线基材和金刚石微粉开展研发布局，同步研发支撑更细金刚石线发展，进一步降低原材料成本，提升公司盈利能力和竞争优势 单机十二线技术突破，竞争优势进一步稳固公司2021 年得益于对生产线进行的效能提升改造，单台生产线生产效率提高50%，使直接人工，折旧，能源和动力支出均得以摊薄，占营业成本比重较2020 年显著下降 近期公司已成功完成单机十二线技术升级，生产效率较原单机九线 提升33%，并计划2022 年6 月底前完成对产线技改，对应提升年产能超2，300 万公里以上，成本技术优势有望进一步强化 催化剂金刚线价格持续维持，金刚线成本持续降低 风险提示贸易保护影响光伏需求，新技术发生质量问题的风险